A principios de este año, uno de los diputados de Meryam Omi en Legal & General Investment Management (LGIM) se reunió con miembros de la junta y gerentes de Exxon Mobil Corp. para discutir cómo el gigante petrolero podría abordar el cambio climático. LGIM, que administra alrededor de $1.3 billones, es uno de los 20 principales accionistas de Exxon.
La delegación de Exxon escuchó, pero no aceptó las sugerencias, dice Omi, jefe de sostenibilidad y estrategia de inversión responsable de LGIM. Casi al mismo tiempo, Exxon persuadió a la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. Para que bloqueara una resolución de los accionistas que empujó al gigante petrolero a hacer más para abordar los riesgos climáticos.
Entonces, en junio, LGIM, con sede en Londres, anunció que había descargado alrededor de $300 millones de sus acciones de Exxon y usaría su participación restante para votar en contra de la reelección del presidente y director ejecutivo de Exxon, Darren Woods. “Tiene que haber una escalada”, comentó Omi.
A medida que los riesgos del cambio climático se han vuelto más pronunciados, también lo han hecho los esfuerzos de las principales firmas de inversión para impulsar a las empresas en direcciones más ecológicas. Intentaron hablar, luego comenzaron a respaldar las resoluciones de los accionistas. Ahora, LGIM está a la vanguardia de una táctica más agresiva y controvertida: la desinversión.
“No se puede tener la misma conversación durante 15 años sin resultados”, explica Omi. (Exxon respondió al anuncio de LGIM diciendo que publica un recuento anual de emisiones de sus operaciones y está en camino de cumplir los objetivos para reducir las emisiones de metano).
Momentum se está reuniendo, dice Mark Lewis, quien lidera la investigación de inversión en cambio climático para BNP Paribas Asset Management, con sede en París. Lo comparó con la campaña de desinversión que obligó a las empresas que participaran en el apartheid de Sudáfrica para cambiar de rumbo, e invocó el espíritu de Gandhi: “Nos han ignorado y se han reído de nosotros. Creo que ahora están luchando contra nosotros. Entonces, a continuación, ganamos”.
Pero él sabe que no será fácil. En marzo, cuando ayudó al equipo de prensa de BNP Paribas a dar el toque final a un anuncio de que sus fondos administrados activamente eliminarían casi 1,000 millones de euros de reservas de carbón tan pronto como el próximo año, pensó que la noticia podría causar algunas “inquietudes” y no mucho más. De hecho, Lewis fue bombardeado con correos electrónicos y llamadas, no todos educados. “Me sorprendió lo grande que fue la reacción”, dice.
Lewis, quien anteriormente en su carrera fue analista de servicios públicos en Deutsche Bank AG y subdirector de relaciones con inversionistas de la compañía eléctrica alemana EON SE, había establecido relaciones comerciales cercanas, incluso amistades, con ejecutivos de carbón. Él dice que la decisión de cortar el carbón fue dolorosa, pero finalmente tuvo que enfrentar la economía.
La demanda de carbón térmico, el tipo utilizado para generar electricidad, está disminuyendo en gran parte del mundo a medida que los gobiernos buscan reducir las emisiones de dióxido de carbono. Algunos administradores de activos deciden que es arriesgado, para sus clientes y para el planeta, seguir aportando capital a empresas con estrategias comerciales ambientalmente insostenibles.
Este año, casi todas las principales compañías petroleras públicas enfrentaron al menos una resolución de los accionistas sobre el cambio climático. Esas propuestas obtuvieron un respaldo récord. Michael R. Bloomberg, fundador y propietario mayoritario de Bloomberg LP, lanzó en junio un esfuerzo por eliminar gradualmente todas las centrales eléctricas de carbón de EE.UU. Para 2030.
La mayoría de los administradores de dinero prefieren el compromiso a la desinversión, y los fondos diseñados para rastrear índices no tienen otra opción. Climate-Action 100+, un grupo de administradores de dinero que supervisa más de $33 billones, trabaja para influir en los mayores emisores corporativos de gases de efecto invernadero. Hasta ahora, la organización ha persuadido a Royal Dutch Shell Plc para que establezca objetivos climáticos a corto plazo y publique un informe sobre su cabildeo ante los gobiernos.
Los miembros respaldaron una resolución de los accionistas que solicitó a BP Plc que detallara cómo cada nueva inversión de capital se alinea con el Acuerdo de París adoptado en la Convención Marco de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático en 2015. Esa resolución, respaldada por la administración de BP, obtuvo la aprobación del 99% de los accionistas En Mayo. La empresa minera Glencore Plc acordó limitar la producción de carbón.
Los miembros de Climate Action 100+ “utilizan este compromiso, tanto el proceso como los resultados, para informar sus propias decisiones de voto e inversión”, dice Stephanie Maier, directora de inversión responsable de HSBC Global Asset Management, quien también se desempeña como presidente de Climate Action Comité directivo de más de 100+.
“Para ciertos inversores, esto puede incluir en última instancia la desinversión, pero eso sería solo cuando todas las demás opciones hayan fallado”.
Los activistas climáticos dicen que el despertar del dinero del mundo ante los peligros del calentamiento global es demasiado poco y demasiado tarde. Pero para algunas personas dentro de la administración del dinero, la velocidad del cambio es difícil de creer. En LGIM, Nick Stansbury dice que recuerda el día de diciembre de 2016 cuando fue convocado a una reunión con unos 25 de sus colegas gerentes de cartera. Se les dijo que entender las implicaciones del cambio climático se convertiría en una prioridad.
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Stansbury dice que ya tenía profundas dudas sobre el futuro del mercado petrolero. El valor de las compañías petroleras depende de que los inversores crean que la demanda de crudo siempre crecerá. Durante 100 años, esa creencia había sido justificada. Pero si las fuentes de energía renovable ganan cuota de mercado y la demanda de crudo tartamudea, el mercado se volvería loco, dice. Eso podría desencadenar una enorme revaluación de las principales compañías petroleras, de las cuales LGIM posee más de $12 mil millones en acciones. “Fue un momento de bombilla”, dice.
Pasó un año analizando diferentes partes del mercado energético para tratar de sacar algunas conclusiones. Pero sabía que sus clientes querían más. En un avión desde Oslo a Londres a principios de 2018, mirando un papel en blanco, reflexionó sobre cómo construir un modelo financiero integral. Necesitaría datos (muchos), un equipo de analistas y meses para trabajar en ellos. Obtuvo lo que necesitaba. Cuando el modelo se ejecutó por primera vez en octubre, tardó horas en avanzar.
Los resultados confirmaron sus temores: pequeños ajustes a las políticas gubernamentales podrían hacer que la demanda de petróleo se redujera a la mitad o casi se duplicara para 2050. El mercado del crudo podría volverse excepcionalmente volátil y los inversores probablemente comenzarían a huir en los próximos cinco años. El modelo ayudó a LGIM a clasificar a las empresas más expuestas al cambio climático.
“La incertidumbre sobre el nivel de crecimiento de la demanda crea una inestabilidad masiva en la forma en que funcionan los mercados petroleros, y eso tiene todo tipo de implicaciones para los inversores”, dice Stansbury, quien ahora es jefe de investigación de productos básicos.
Omi de LGIM dice que este tipo de análisis riguroso ha persuadido a las grandes empresas, típicamente resistentes al cambio, a comenzar a realizar cambios estratégicos serios. Cuando LGIM vendió algunas acciones de compañías petroleras el año pasado, dice, algunos de los gestores de fondos protestaron: “¡Estas son acciones realmente buenas!”. Ella respondió: “Sé que podrían ser buenas acciones para ustedes, pero estas son las razones. Esto tiene sentido para nuestros clientes “.
Este texto apareció originalmente en Bloomberg, puedes ver el original en inglés aquí.
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